原股東將持有的公司股份賣給投資人，錢到老股東手中，不到企業(yè)。如果沒有拿天使投資的錢，企業(yè)運(yùn)營了一段時間，產(chǎn)品出來了，但是公司還是比較弱小，這時候拿的投資也還是叫天使輪。這時候企業(yè)的風(fēng)險還比較大，投資的投資人一般叫做風(fēng)險投資人這時候企業(yè)的風(fēng)險還比較大，投資的投資人一般叫做風(fēng)險投資人(VC）。有的文娛企業(yè)一開始就是創(chuàng)始人自己拿錢做，沒有天使投資也沒有對外融資，當(dāng)他融資時已經(jīng)盈利幾千萬甚至上千萬，這時候的第一次融資我認(rèn)為也是A輪，這時候A輪更多是輪次的意思。從我的理解來看，在文娛企業(yè)的估值上，投資人普遍有一種心態(tài)，寧買貴的，只買對的，特別是寧可高價買頭部公司，也不低價投腰部尾部的企業(yè)。

　　常見融資分類？項(xiàng)目所處階段？融資屬于哪一輪？投資人怎么賺錢？投資人看重什么？公司估值怎么定？怎么選投資人？融資如何把握時機(jī)？

　　股權(quán)融資

　　指企業(yè)通過增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式，總股本增加，錢到了企業(yè)而不是到了老股東手上。這也是我們資本市場最常見的融資方式。

　　項(xiàng)目融資

　　針對特定的項(xiàng)目，比如一部影視劇一個綜藝節(jié)目的融資，項(xiàng)目結(jié)束則清盤結(jié)算。

　　有些項(xiàng)目會通過設(shè)立項(xiàng)目公司的方式來融資，形式上也是股權(quán)融資，但是實(shí)際上仍然是項(xiàng)目融資，關(guān)鍵點(diǎn)在于：

　　（1）項(xiàng)目公司在項(xiàng)目完成后會結(jié)算，股權(quán)融資的項(xiàng)目會持續(xù)經(jīng)營；

　　（2）一個企業(yè)可以同時設(shè)立多個項(xiàng)目公司，但股權(quán)融資的話，投資人一般都會要求創(chuàng)始人不能在體外還有別的同行業(yè)的公司存在。

　　原股東將持有的公司股份賣給投資人，錢到老股東手中，不到企業(yè)。說白了就是占有公司一定股份的股東，以一定的價格出售自己手上少量股份或者全部，從而獲得一定的收益。企業(yè)做起來，老股自然非常值錢。

　　天使輪的意思大家應(yīng)該都比較清楚。投資階段的A輪、B輪、C輪更多是一種俗稱，并沒有明確的定義和概念。可以從兩個維度來理解：

　　輪次

　　就是對外融資的次數(shù)，跟你企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r所處階段無關(guān)，第一輪就是A輪，第二輪就是B輪。

　　我平時接觸項(xiàng)目時，更喜歡按企業(yè)發(fā)展的階段劃分，相對更準(zhǔn)確也更能被理解：

　　1）天使輪：非常早期，可能只是一個想法，什么都沒有，甚至公司都還沒注冊，也可以說屬于種子期。這時候投資的投資人，叫天使投資人。

　　如果沒有拿天使投資的錢，企業(yè)運(yùn)營了一段時間，產(chǎn)品出來了，但是公司還是比較弱小，這時候拿的投資也還是叫天使輪。

　　2）A輪：產(chǎn)品雛形開始有了，還比較弱小，想法試驗(yàn)階段，可能還沒盈利沒形成自我造血功能。這時候企業(yè)的風(fēng)險還比較大，投資的投資人一般叫做風(fēng)險投資人(VC）；有的文娛企業(yè)一開始就是創(chuàng)始人自己拿錢做，沒有天使投資也沒有對外融資，當(dāng)他融資時已經(jīng)盈利幾千萬甚至上千萬，這時候的第一次融資我認(rèn)為也是A輪，這時候A輪更多是輪次的意思。

　　3）B輪：公司相對成熟了模式也比較清晰，需要更多的資金來復(fù)制。這時候的投資人要么繼續(xù)是風(fēng)險投資人，要么PE基金開始進(jìn)來。

　　PE基金的意思可以簡單的理解為投資較為成熟企業(yè)的基金。PE基金和風(fēng)險投資的區(qū)別是：風(fēng)險投資投更早期，那時候估值更低，愿意冒更大風(fēng)險來博取更高回報；PE基金投后期，估值往往更高，他們寧可投的貴一點(diǎn)投更成熟企業(yè)也把投資風(fēng)險降低下來。

　　4）C輪：公司模式非常成熟，這時候往往企業(yè)已經(jīng)有規(guī)模的利潤。這時候投資的基金會以PE基金為主。

　　投資當(dāng)然就是為了賺錢，賺錢靠的就是企業(yè)的成長帶來的股權(quán)增值。

　　投資人中，純自有資金的我們不多談，主流機(jī)構(gòu)是對外募資的。對外募資的基金，主要賺兩個錢，一個是管理費(fèi)（大概每年2%），一個是carry，一般20%，也就是基金退出本金還給投資人，利潤的20%要給基金管理人。

　　不需要小看管理費(fèi)。10個億的基金，每年就是2000萬。有的基金投資人靠運(yùn)氣投出一兩個好項(xiàng)目后，就不斷發(fā)基金做規(guī)模，先奔著把管理費(fèi)賺了。

　　要賺后面的carry，就要真正退出，就是落袋為安。所以投資機(jī)構(gòu)很看重退出渠道，一般有這樣幾個退出渠道：

　　IPO

　　就是在上海深圳的交易所掛牌上市(在新三板掛牌不叫IPO)，IPO是最好的，投資者最喜歡的一種退出方式。

　　并購出售

　　投資公司跟老股東創(chuàng)始人一起套現(xiàn)。這個并購方向可以是賣給上市公司，也可以賣給別的企業(yè)。

　　賣老股

　　股份賣給其他投資機(jī)構(gòu)，其他機(jī)構(gòu)也是奔著IPO或并購的訴求來的。

　　戰(zhàn)略投資

　　這是個例外，一些產(chǎn)業(yè)上的大企業(yè)，會為了跟核心環(huán)節(jié)的公司形成更深度關(guān)系而進(jìn)行投資，這種投資對退出的訴求沒那么強(qiáng)烈。

　　賽道

　　賽道就是企業(yè)所從事的細(xì)分領(lǐng)域和商業(yè)模式是什么，這個應(yīng)該是決定性的第一考慮因素 。

　　特別強(qiáng)調(diào)的，別相信什么我就是看好你這個人，我們投人第一，這么說是把企業(yè)也誤導(dǎo)了。賽道不好，再優(yōu)秀的人也沒戲。除非那種相互非常了解，人與人之間差距不會太大，創(chuàng)始人之間也是如此。別以為自己這個人有多么獨(dú)一無二，別把自己忽悠了。多琢磨行業(yè)發(fā)生的變化與細(xì)分的機(jī)會。

　　團(tuán)隊(duì)

　　人是最大的變量，所以最關(guān)鍵。首先，選什么賽道是風(fēng)口，有前途，然后再看什么人能跑出來。

　　創(chuàng)始人應(yīng)對機(jī)構(gòu)，最重要是真誠，不用迎合。比如對方天天講情懷，你跑去跟人湊情懷，那場面可能很尷尬，人家可能真是演講需要。

　　看人看團(tuán)隊(duì)要看的東西很多，過去的履歷，目前的組合，思維方式，做人做事的模式，這是一個系統(tǒng)工程，可以說幾天幾夜。

　　如果非要一句話總結(jié)，那就是讓投資人看到，你是一個擁有賺錢能力又不會把投資人坑了的人。

　　產(chǎn)品

　　就是你做出的東西是什么，產(chǎn)品是什么。任何創(chuàng)意，任何行業(yè)資源終歸要落實(shí)到產(chǎn)品上，用產(chǎn)品來驗(yàn)證。

　　商業(yè)模式

　　從商業(yè)模式來說，投資機(jī)構(gòu)對平臺型、技術(shù)型公司的偏好會高于純內(nèi)容型公司。找到自己的定位很重要。

　　一般對成熟企業(yè)的估值多用市盈率，也就是PE，這個PE跟上面的PE基金不是一回事，公司的估值等于=企業(yè)凈利潤*PE倍數(shù)。

　　比如，一個企業(yè)一年利潤1.5億，10倍PE就是估值15億。不過，文娛企業(yè)本身利潤的增長不像制造業(yè)那樣容易被預(yù)測，所以用市盈率不一定準(zhǔn)。

　　從我的理解來看，在文娛企業(yè)的估值上，投資人普遍有一種心態(tài)，寧買貴的，只買對的，特別是寧可高價買頭部公司，也不低價投腰部尾部的企業(yè)。

　　這是文娛行業(yè)特點(diǎn)決定的，很難預(yù)測出哪些中小企業(yè)能跑出來，那就寧可貴點(diǎn)投已經(jīng)跑出來的。它們離IPO足夠近，那么離退出賺錢就足夠近。

　　但是，這些高價頭部公司，未來也能保持這個趨勢嗎？不好說。最終真正為投資泡沫買單的是A股股民。如果A股這個通道被嚴(yán)卡一下的話，估值特別高的企業(yè)可能會先跪一批。

　　實(shí)戰(zhàn)中，對文娛企業(yè)用的比較多的估值方法是對標(biāo)，就是看看縱比橫比各個維度的比較，看看別人估值多少，最終折合一系列因素，得出估值結(jié)果。

　　不過，最終還是供求關(guān)系的問題。

　　這里特別提醒一點(diǎn)，中小企業(yè)創(chuàng)始人談股權(quán)融資時，上來別獅子大開口，以為是討價還價；對于投資人，中早期項(xiàng)目太多，不缺這一個，不存在討價還價的問題，反而可能會認(rèn)為你這個人不靠譜。

　　除了錢以外，也要看一些東西。

　　1、品牌

　　有品牌的投資人能帶來品牌溢價，他都投你了，那你肯定不錯。這樣各種資源之間會有良性互動。

　　2、人

　　具體看看是誰，特別是大BOSS是誰，跟你的溝通如何，是不是真的懂你這個行業(yè)，是不是跟你投緣。個人認(rèn)為，這個最關(guān)鍵。找投資人就用找合伙人的心態(tài)去找。光有品牌整天牛B轟轟的也沒意思。

　　3、資源

　　就是在行業(yè)里有多少資源，早中期企業(yè)還是為生存和發(fā)展而戰(zhàn)，需要找到能幫助自己進(jìn)一步成長的錢。

　　不過對所謂的資源一定要有清晰的認(rèn)識，千萬別指望太多。就算一個投資人投了很多行業(yè)內(nèi)有資源的公司，他也都是小股東。引薦你認(rèn)識可以，指望他幫你搞定，不現(xiàn)實(shí)。

　　根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)說句實(shí)在話，沒有投資方資源或者前期沒有資金實(shí)力，在真的缺錢的時候，輪不到創(chuàng)業(yè)者做選擇，大多數(shù)只有被選擇的命。

　　融資時間，這一點(diǎn)平時談的少但是非常重要。在什么時候要什么錢要多少錢，是一門學(xué)問。融多少錢出讓多少股權(quán)也不是隨便定的。互聯(lián)網(wǎng)時代創(chuàng)業(yè)，融資，請多學(xué)習(xí)，提高認(rèn)知。

　　特別注意，平時不要把太多時間精力放在資本上，業(yè)務(wù)才是核心，也不能臨時起意，到馬上要錢的時候才去找投資人。這個平衡很重要。

　　我是只說人話，不講概念，在上海專為全國中小企業(yè)解決融資問題的吳粟田，關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)、股權(quán)、掛牌、品牌、營銷，用簡單的語言闡述我的認(rèn)知。